债券在支付利息后的价值相当于其名义本金

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我们现在继续讨论利率互换的估值。利率互换最初启动时的价值接近于零。在它存在一段时间后,它的价值可能是正的,也可能是负的。有两种估值方法。第一种观点认为互换是两种债券之间的差异;第二种认为它是资源评估的组合。

以债券价格计价

在利率互换中,本金支付是不交换的。然而,如表7.2所示,我们可以假设在互换交易结束时,本金支付和本金支付都不会改变其价值。利率期货资料,仅供参考,从固定利率支付人的角度来看,掉期是浮动利率债券的多头头寸和固定利率债券的空头头寸,因此掉期的价值是可以计算的。

通过这样做,我们发现,从浮动利率支付人的角度来看,掉期可以看作是固定利率债券的多头头寸和浮动利率债券的空头头寸固定利率债券Bfix的价值可以按照4.4节的描述确定。为了评估浮动利率债券的价值,我们注意到该债券在支付利息后的价值相当于其名义本金。这是因为此时债券是一笔“公平交易”,即借款人支付随后每个应计期间的LIBOR。

以fra计算的估值

掉期可以被描述为远期利率协议的组合。考虑图7.1中Microsoft和Intel之间的交换。该互换协议于2012年3月5日签订,为期3年,每半年支付一次。第一次支付交换在互换谈判时就已经知道了。其他5家交易所可视为fra。

2013年3月5日的交易是联邦储备委员会(FRA),将5%的利息兑换为2012年9月5日市场上观察到的6个月利率的利息;2013年9月5日的交易,是FRA v/这里5%的利息兑换为2013年3月5日市场上观察到的6个月利率的利息;等等。

如第4.7节末尾所示,可以通过假设实现远期利率来对森林资源评估进行估值。利率期货资料,仅供参考,由于它不过是一个远期利率协议的组合,普通的利率掉期也可以通过假设远期利率已实现来估值。步骤如下:

1.使用LIBOR/掉期利率零曲线来计算每一个决定掉期现金流的LIBOR利率的远期利率。
2.在LIBOR利率等于远期利率的假设下计算掉期现金流。
3.贴现这些掉期现金流(使用LIBOR/掉期零曲线),以获得掉期价值。

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