船舶股票的上涨与经济学家的航运金融理论

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从造船到航运金融
1988年4月,斯托普福德适时接到了一个来自大通曼哈顿银行航运主管范·梅里斯(Van Mellis)打来的电话。著名的航运经济学家彼得·S.道格拉斯(Peter S.Douglas)即将退休,梅里斯正在寻找接班人。这对斯托普福德来说是一个轻松的决定。在大通曼哈顿银行,他亲眼目睹了航运金融业在灾难性的经济衰退之后是如何自我转型的。“20世纪80年代中期完成的贷款业务很少。集装箱运力期货开户资料,一笔典型的金融交易不超过2500万美元,如果你能得到这个业务,那就很幸运了,”斯托普福德解释道,“银行业务非常低迷,而且大部分业务仍然是投机性的。”

大通曼哈顿银行在经济衰退期间为许多欧洲客户提供了支持,而随着1988年市场开始复苏,其航运部门又重新开始运营了。但航运市场的日益动荡、银行监管的收紧以及定期租船的缺乏,正使传统的抵押贷款变得越来越困难。

在这段复苏期间,挪威KS市场取得了激动人心的发展。[9]1986年市场触底之后的几年里,出现了有史以来最好的资产博弈市场。二手船价格稳步上升。一艘船龄为5年的巴拿马型散货船在1986年年中价值为610万美元;在1987年年中价值为1050万美元;在1988年年中价值为1650万美元;在1989年年中价值达2100万美元。挪威金融机构利用KS结构建立KS合伙企业,以购买二手油轮和散货船。船舶股票的上涨与经济学家的航运金融理论

股票被卖给了挪威公众,他们得到了税收减免和极高的资本增值。随着船舶价格的上涨,股票价值和投资者的热情也随之增长,这有助于推动资产价格的螺旋式上涨。
当斯托普福德开始在大通曼哈顿银行工作时,集装箱运力期货开户资料,他接手了剑桥交通运输学院船舶预测课程负责人彼得·道格拉斯开办的年度课程。“我在1989年第一次授课,人比较少,只有6个人出席了!”斯托普福德说,“但银行业务又在增长,我对剑桥交通运输学院院长约翰·杜瓦克说,‘为什么我们不把它变成一门船舶融资课程,并称之为船舶融资剖析?我们可以针对船舶融资业务及其运作方式给听课者们提供一个非常广阔的视角’。”杜瓦克同意了,船舶融资剖析课程在1990年7月正式开课,这次有40个人参加。斯托普福德作为课程负责人,说服了业内最有经验的船舶融资家之一艾伦·布劳纳加入到银行业务顾问的行列,而杜瓦克负责组织船舶融资比赛。“这是一支伟大的团队,”斯托普福德说,“我们三个人在这门课上合作了20年。许多欧洲银行家也参加了。有一年,来自某荷兰银行的听课者们多得甚至可以组成自己的足球队!考虑到最近发生的事件,也许是我们没有很好地传达我们的信息。”他笑着说,“这很有趣,我们度过了一段美好的时光,船舶融资比赛也非常贴近现实。”

课程从周日开始,斯托普福德这周压力很大。集装箱运力期货开户资料,当时有很多客座讲师,船舶融资比赛很快就变得非常激烈。星期四下午比赛结束后,每个人都在告别宴上放松了下来。“晚餐后,我们宣布了获胜者,现场一时间喧闹起来,”斯托普福德说,“说实话,我会打扮成猫王!或者是加勒比海盗,那真是太有趣了。英国展望集团的拉维·梅罗特拉以及艾伦·金斯伯格、苏珊·库克和让·理查兹都曾出席晚宴。

在承受了一周的压力后,船舶融资剖析的参课者们都放松享受起来。约翰·杜瓦克扮演了《猫》(最右橘色假发)以及斯托普福德(杜瓦克后面,扮演了加勒比海盗)。来宾拉维·梅罗特拉,英国展望集团董事长(第二排最左)。遗憾的是,苏珊·库克(第一排最左)和让·理查兹(第一排右三)在拍照前就换下了服装。

20世纪90年代初,美国货币中心银行(U.S.Money Center Banks)正处于艰难时期。由于20世纪80年代末迈克尔·米尔肯(Michael Milken)开发的高收益债券市场引发了储蓄和贷款危机并造成了信贷问题,美联储决心要收紧标准。这对于船舶融资来说并不是好消息。“有这样一个信用矩阵,”斯托普福德说,“它的X轴是风险,而Y轴是回报。而船舶融资处于低回报和高风险的象限,这使得信贷员拒绝船舶融资进入银行的资产负债表。年金收入也就没有希望了。”


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