纯碱基本面多空博弈,利多仍占主导

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今日(3月11日)纯碱盘中触及跌停板,随后小幅反弹,基本面多空博弈,利多仍占主导。

1. 利空主要在高库存高升水:纯碱库存在偏高位置,100万吨的厂家库存,大约是厂家12天的库存,另外交割库也有30万吨附近库存。现货在1750-1850元/吨,高价有到厂1900元/吨,折合盘面在1840-1940-1990元/吨附近。

2. 从高库存看,短期确实压力存在,但随着供应端的检修,需求端的光伏和建筑玻璃的投产,轻碱下游的转好等,整体是供不应求,消化现有高库存的过程。此外,纯碱储存半年以上不影响使用。在行业内都遇见到纯碱供需逐步好转下,现货价格也只是处于历年中间水平。随着二季度玻璃的投产加速,下游存在提早补库的情况。

3. 高库存还存在一个原因是,鉴于后期纯碱供需逐步好转,厂家带库存销售已成常态。小厂库存并不高,库存主要集中在大厂,有些大厂会保持12天附近带库存销售。

4. 从期货高升水看,折合到盘面也在1840附近,05期货盘面价格夜盘在1950以上,略高估,而今日下跌后,盘面价格估值并不高。期货价格在略低估和略高估大幅波动。

5. 不考虑上游检修,维持高开工(在环保限产要求下,开工率向上空间有限,现在限产集中在华北和西北地区,关注环保限产是否有扩大),需求端给予中性预期下,刚需补库,库存全年处于下滑态势。中间会受到投机需求多少的影响,但大方向是去库的。驱动持续存在,只是强弱区别。

6. 轻重碱持续低位,近期有轻重碱比例抬升的趋势,轻重碱价差收窄,轻碱需求较好,随着轻重碱比例抬升,重碱将有减量。

7. 现货价格合理,均值附近,在供需改善下,存在继续上行的概率。

8. 平衡表看,三季度后供需紧张会更明显些,期货远月又处于平水状态,关注远月做多机会。近月根据现货估值,逢低做多。

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