光大期货交易内参:短期指数有望止跌

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金融类

股指

昨日股指延续回落,三大品种跌幅相对均衡,行业方面国防军工与电子行业跌幅较大,休闲服务、钢铁与交通运输行业收涨。北上资金净流入。消息面,隔夜欧美市场强势反弹,纳指涨幅近4%。上周指数整体收跌,上证50与沪深300跌幅较大,中证500与中证1000跌幅相对较小,我们认为机构资金在进行较为大幅度的调仓,个股层面大幅波动短期仍将持续,但指数下跌空间有限,后期市场有望酝酿新的持续性热点,我们认为指数整体中长期仍将延续震荡上行节奏,行业估值相对偏低中型市值品种有望成为未来市场资金持续关注的品种,短期指数有望止跌。

国债

昨日国债期货早盘小幅低开偏弱震荡,临近尾盘拉升跌幅有所收窄,其中十年期国债期货主力合约下跌0.09%收于97.07元。央行进行100亿元7天期逆回购,净投放0亿元,资金面宽松程度收敛,其中隔夜资金利率较大幅上行,早盘央行在公开市场上完全对冲到期量,资金面边际转紧,市场担忧地方债供给增加和经济通胀预期继续升温,叠加股市波动带来的避险情绪有所降温,期债低开偏弱震荡。今日关注将公布的物价和金融数据以及一级市场国债配置需求,市场或暂缺进一步走高动能,反弹空间可能相对有限,继续关注央行公开市场操作和资金面的波动、通胀预期的波动、市场风险偏好的波动和美债收益率走势等。隔夜美债收益率变动-6.7bp收于1.532%。

贵金属

昨日10年期美债收益率自高位回落,美元也出现较大幅度回落,黄金出现强势反弹,并一度触及1720。当前金价已基本回吐去年6月份以后快速上涨的一段,显示市场情绪偏低落。上周五晚间公布的美国非农就业数据好于预期,支持着此前市场关于经济复苏逻辑和货币政策收紧预期,不过当日对金价利空并不明显,这或许是黄金渐进触底的一大迹象。从黄金ETF表现来看,持仓量不断小幅下降,说明市场情绪异常低落,昨日强势反弹或对市场重新提振。另外,国内沪金期货沉淀资金来看,也已降至正常水平偏低位置,笔者认为黄金触底迹象明显,可逢低加大多单持有量。

有色金属类

昨日美元大幅走弱,但对有色提振作用并不明显,加之美10年期国债收益率显著回落,说明近段时间以来的通胀预期交易开始受阻。另外,拜登政府1.9万亿美元刺激计划渐落地,对市场情绪有一定提振作用,但也存在靴子落地之嫌。基本面来看,节后铜价上涨过快与基本面产生脱节,产业对价格的不认可也使得市场看空情绪不断积累,宏观逻辑需等待基本面的验证。最后,从有色板块沉淀资金来看,有流出迹象,说明前期资金出现获利了结。短期来看,铜价或转为高位宽幅震荡整理,操作难度加大,建议观望为主;中期来看或仍存低买机会。

昨日镍价再度大幅走弱,笔者认为主导因素是股市杀跌引起的情绪恐慌。此前镍铁生产高冰镍的信息被市场充分解读,但镍价并未就此走高,反在低位表现偏弱,说明资金仍对该事件深远影响有所担忧,这或许也是电解镍与镍铁再度挂钩使得电镍溢价逻辑走到尽头,新定价逻辑出现前市场缺乏持仓兴趣。笔者认为未来镍价或维系在一定区间内运行,根据成本测算笔者预计该区间为10万至15万之间。不过,该消息对近月基本面实际影响不大,盘面情绪性影响更重一点。操作上10到12万之间可逢低布局。

隔夜铝窄幅震荡。从金融市场表现来看,铝相关周期股仍表现偏强,说明市场对于顺周期期待仍然较强,从市场情绪上对铝价有所支撑。基本面来看,铝社会库存仍处于累库周期,不过累库有放缓迹象。从下游加工费来看,前期高位铝价未能成功在加工费上有所反馈,铝棒等加工费有所下降,下游加工企业持续承受高压,现货市场成交量冷清。铝价的上涨能否顺利往终端传导是后期的关键,需求预期落地情况。盘面来看,近远月BACK结构有所扩大,表明机构资金开始退潮,产业正套资金归位,中短期来看价格或维系高位宽幅震荡运行,不排除阶段性回调。操作上,单边操作难度加大;建议用铝企业宜按需采购,或根据订单情况买远持有至近月转现或交割赚取基差收益;冶炼企业加大原材料囤货周期,套保适当介入。

上周外盘因流动性问题,价格大幅下滑,但从印尼JFX成交量来看并无明显放量,仅为正常点价行为。印尼2月出口量4313吨,同比下滑42%,环比增加4%,可见海外供给仍未见恢复。而内盘受抑于上期所显性库存大幅增长,多头成交情绪趋缓,前期盈利仓位出清较多。但现货市场成交情绪因价格下跌开始转好,大跌下接货热情显著,下游订单情况对需求仍有支撑。隐性库存方面,根据SMM调研,沪粤苏三地库存10777吨,环比上周减少327吨,也可以印证下游需求好转。供需基本面未出现拐点,当前价格建议可以逐步开始建仓多单。

上周精锌库存仍处在累库阶段,社会库存和上期所库存都基本回到了2019年同期水平。但是下游元宵后开始陆续复工,逢低采买热情较高,库存累库速度已经开始趋缓。预计本周随着终端企业复工,下游订单增加,现货市场成交将转暖,库存有望开启去库。锌价在此轮基本金属大涨的背景下累积涨幅尚不高,若库存逐步开始去库,价格或将有所补涨,关注逢低买入机会。

钢矿煤焦类

螺纹钢

昨日螺纹盘面大幅下跌,截止日盘螺纹2105合约收盘价格为4592元/吨,较上一交易日收盘价格下跌160元/吨,跌幅为3.37%。现货价格大幅下跌,成交回落,唐山地区钢坯价格下跌50元/吨至4340元/吨,杭州市场中天资源价格下跌80元/吨至4660元/吨,我的钢铁监测的全国建材成交量为15.65万吨。据了解,唐山市政府要求,9日-11日工业企业需按照一级红色预警响应落实停限产措施。按照《重污染天气重点行业应急减排措施制定技术指南》文件规定,红色预警对于长流程钢铁企业转炉出钢炉数限制提升明显。唐宋按此测算红色预警影响唐山生铁产量19.28万吨/日,较3月7日的橙色预警对生铁影响产量增加7.81万吨/日,预计影响时间9日-12日。限产加码对铁矿石价格形成较大利空,昨日铁矿石主力合约暴跌近10%,对整体黑色系均形成较大影响。加之前期螺纹价格大涨导致市场累积了较多获利资源,套现压力较大,期现货价格均出现大跌。预计短期螺纹走势弱势震荡。

铁矿石

昨日,铁矿石期货主力合约i2105呈现大幅下跌走势,最终收盘于1031.5元/吨,较上一日收盘价下跌112元/吨,下跌幅度9.79%,持仓减少684手。日照港PB粉价格下跌59元/吨至1109元/吨,金布巴粉价格下跌62元/吨至1074元/吨。普式62%指数下跌10.55美元至163.6美元,月均价174.03美元。供应端,据Mysteel数据,Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2207.6万吨,环比减少199.6万吨;澳大利亚发货总量1516.6万吨,环比减少283.4万吨;其中澳大利亚发往中国量1187.1万吨,环比减少269.4万吨;巴西发货总量691万吨,环比增加83.8万吨。全球发运总量2789万吨,环比减少424.1万吨。另外,需求端唐山限产加严,8日晚,市政府召开环保紧急会议,按照会议通知要求,9日-11日工业企业需按照一级红色预警响应落实停限产措施,所以市场预期此次严格的限产将会对铁水产量产生较大的影响,据mysteel调研显示,最新唐山地区高炉开工率较3月4日减少11.43%,预计铁水产量减少2.84万吨/日;另外限产对运输影响也较大。近期供应端发运量、到港量环比减少,但今年澳洲飓风以及巴西降雨影响小于往年,目前发运量高于去年同期水平,需求端由于唐山限产趋严的影响下,市场预期其对铁矿石需求的影响较大,再加上宏观情绪转向的影响下,短期会驱使铁矿石价格有所回调。

焦煤

昨日,焦煤主力合约下行走势,截止日盘,JM2105合约报收1467元/吨,较上一交易日收盘下跌42.5元/吨,持仓11万手。现货方面,焦煤价格弱稳。下游焦企多按需采购为主,部分地区主流煤矿出货不及前期。供应方面,两会期间焦煤国产端生产略有影响。进口方面,蒙煤继续恢复中,澳煤通关仍然受限。库存方面,下游消耗库存为主,焦化厂钢厂焦煤库存下降。港口焦煤库存继续下降。短期来看,焦煤供应稳定增加,同时焦化厂开工上升需求高位,短期焦煤跟随黑色系弱势震荡运行。

焦炭

昨日,焦炭主力合约低位震荡,截止日盘,J2105合约报收2271元/吨,较上一交易日收盘价下跌67元/吨,持仓15万手。现货方面,焦炭第三轮提降。在碳减排政策下,唐山钢厂限产,原料受影响下跌。供应方面,随着部分焦化厂复产,同时新建产能投放,焦企开工率继续上升,焦炭供应增加。由于近期碳减排提出,后期供应或有收紧。库存方面,钢厂持续补库,部分焦炭到货,钢厂焦炭库存增加。随着焦化开工率上升,焦化厂焦炭累库。部分港口到货,港口焦炭库存小幅上升。后期来看,短期受碳减排影响需求减少,同时焦炭库存大幅增加,焦炭或继续承压运行。

动力煤

产地情绪温和,港口现货报价继续上涨,5500大卡报价650元/吨,5000大卡报价560元/吨。随着天气转暖,非电企业采购增加,电厂缓慢采购。盘面提前走需求强劲预期,但期现套操作及淡季电厂不追涨,港口库存处于高位等多因素使得恐高情绪不时显现。短期不宜追涨,保持谨慎态度,等待未来需求逐渐印证。中期优质煤供应偏紧问题仍会起到支撑作用,不过于悲观,后期关注下游复工进度及需求兑现。7月合约多单可继续持有,5月合约行情或有反复,不宜追涨,关注650元/吨附近表现,如未能突破仍以区间行情对待。

能源化工类

原油

周二油价重心下移,WTI 4月合约收盘下跌1.04美元至64.01美元/桶,跌幅为1.6%。布伦特5月合约收盘下跌0.72美元至67.52美元/桶,跌幅为1.06%。SC2104以419.8元/桶收盘,下跌8.3元/桶,跌幅1.94%。从合约间价差结构来看,WTI的首次行价差收平,布油的首次行价差为0.44美元/桶,back结构较前期有所收敛,我们认为是因近端的波动大于远端造成的。另外,库存数据出现原油端累库。API报告显示,截至3月5日当周,美国原油库存增加1279.2万桶,前一周为增加735.6万桶,超出减少83.3万桶的市场预期。美国库欣原油库存为增加29.5万桶,前一周为增加73.2万桶。美国精炼油库存为减少479.6万桶,前一周为减少905.3万桶,此前市场预期为减少366.7万桶。美国汽油库存录得减少849.9万桶,前一周为减少999.3万桶。本周原油库存仍在高位,但成品油库存表现较好,也意味着炼厂复工节奏相对较慢,需关注今日eia库存情况,以及炼厂开工率恢复到何水平。油价震荡整理为主。

燃料油

周二,上期所燃料油主力合约FU2105夜盘收跌1.04%,报2566元/吨;低硫燃料油主力合约LU2105夜盘收跌1.42%,报3330元/吨。市场人士称,在低硫燃料油市场,印度曼格洛尔炼油和石化公司通过招标向壳牌公司出售了第二批4万吨货物,由于利润的回升,印度3月份的低硫燃料油出口继续保持强劲增长,目前的销售量至少为14万吨。曼格洛尔炼油和石化公司上一次向壳牌出售了4万吨最高含硫量为0.5%的船用燃料油,3月12日至14日装船。官方出口数据预计在3月份有所增加。印度1月份燃料油出口同比增长133%,至11.2万吨。在油价上涨的背景下,作为历史低位裂解价差的低硫燃料油上涨弹性仍将强于高硫燃料油,尽管由于供需边际变化或面临小幅回调,高低硫价差维持整体将维持高位震荡状态。

橡胶

昨日天胶弱势震荡,截止日盘收盘RU05合约下跌140元至15020元/吨,NR主力下跌65元至11690元/吨。据卓创监测全钢轮胎生产企业统计数据显示,2021年2月中国的全钢轮胎总产量为776万条,同比上升132.27%。半钢轮胎总产量为2942.86万条,同比上升108.41%。随着资金大幅流出,上周天胶盘面高位快速回落。基本面来看,未来两个月天胶供应仍处于全年低位,需求快速回升,基本面对天胶存明显支撑。在近期盘面大跌过程中,现货价格跟跌有限,盘面升水幅度下降,盘面存止跌反弹预期。

沥青

昨日沥青盘面高位大幅回落,截止夜盘收盘主力合约2106收于3158元/吨,较上一交易日下跌150元/吨。2021年2月沥青产量209.28万吨,环比下降23%,同比增加55%。1-2月份沥青产量累计481.07万吨,同比增加48%。分所属来看,2月份地炼产量83.7万吨,环比-35%,同比127%;中石油31.99万吨,环比-17%,同比-12%;中石化78.89万吨,环比-10%,同比57%;中海油14.7万吨,环比-15%,同比31%。3月炼厂排产环比增加,供应存增加预期,终端需求暂无明显好转,炼厂库存和社会库存持续累积,但成本端支撑明显,炼厂生产持续亏损,现货持续上调,周一中石化现货上调100元/吨,各地现货价格普涨。盘面短期紧跟油价波动剧烈,偏强趋势不变。

乙二醇

昨日华东乙二醇内盘价格5900元/吨,较前一日跌450元/吨。通胀预期上升,美债收益率持续走高,引发全球股市剧烈调整,市场整体情绪偏弱,进而影响到大宗商品市场。同时,前期大宗商品上涨节奏过快,多头存在获利了结需求。基本面来看,3月乙二醇供需面仍然偏好,主要表现为进口货量减少和需求端恢复速度较快。但是盘面当前估值已经偏高,向上的动力已不及以前。建议关注新产能投产和外盘装置的重启进度。若供应出现边际增量的预期越浓,则价格越可能面临调整。

聚烯烃

昨日华东PP拉丝价格9500元/吨,较前一日持平;华北LLDPE价格9000元/吨,较前一日持平。通胀预期上升,美债收益率持续走高,引发全球股市剧烈调整,市场整体情绪偏弱,进而影响到大宗商品市场。同时,前期商品上涨节奏过快,多头存在获利了结需求。基本面来看,聚烯烃下游虽整体需求向好,但近期下游对高价货源的抵触心理较强,利润空间缩窄,从而放缓了采购节奏,抑制了聚烯烃价格的进一步上行,上游石化库存压力不大,但社会库存多转移至中游环节。后期需要观察下游接货的持续性,若需求面跟进不及时,则会压制价格上行的幅度,甚至存在进一步向下调整的风险。

甲醇

2021年春检节奏提前。据统计,2-6月份甲醇存在检修预期项目涉及产能达2000万吨,其中该部分体量中部分项目具体检修时间仍需进一步跟进。从分布时间来看,检修涉及项目多集中在3月中下、4月份;2月、5月及6月暂时涉及不多。受内蒙地区能耗双控影响,现鄂尔多斯地区部分甲醇企业生产降负10-20%,如荣信、新奥、西北能源均有降负。新奥二期下周上半周计划检修;荣信3月中计划轮检;西北能源4月份有检修计划。港口库存方面周度去库。截至2021年3月4日,华东、华南港口甲醇社会库存总量为62.92万吨,较上周降6.92万吨。华东船货到港量不及预期,且部分库区货量存在转口,故整体库存下滑为主。再加上长约公式报价坚挺,港口现货价格受到支撑。甲醇期价目前的价格结构是期货盘面升水,但后续市场预期是检修会加剧国内供应的收缩、进口短期仍难有大幅增量。因而盘面的升水能继续维持。这也将令今年甲醇的期价估值被重构,目前的估值处于高位水平,在能化整体走弱的带动下,甲醇期价补跌。

尿素

昨日尿素期货价格偏强震荡,主力合约收盘价1895元/吨,微涨0.21%。现货市场继续下调,国内各主产区价格跌幅在20~40元/吨,山西、河南尿素价格跌幅50元/吨,山东跌幅达到70元/吨。基本面来看,供应因生产水平较高、淡储持续流入等因素保持较高水平,但下游成交持续放缓,前期补库需求转为近期观望心态,尿素现货日成交下降至12万吨以下,后期市场仍将呈现阶段性供大于求格局,尿素价格继续承压。但随着利空因素不断被消化,市场对于工业需求的提升以及印标仍存预期加强,或延缓期价跌势。整体来看,尿素期、现货价格走势出现分化,再加上昨日工业品集体走弱,尿素期价再度上行存在压力,短期继续考虑逢高沽空策略。

纯碱

昨日纯碱期货价格继续走强,但上涨趋势已较前两日有所放缓,另受化工品集体走弱影响,纯碱期价尾盘走势转弱,主力合约收盘价1942元/吨,涨幅2.16%,夜盘纯碱期价宽幅震荡。现货市场暂时稳定,但部分地区今日价格可能上调50~100元/吨。供应方面受个别企业装置不稳影响,行业开机率小幅下滑至80.98%。贸易商采购持续推进,部分企业继续执行封单措施。整体来看纯碱市场供需均平稳推进,预计期价短期维持偏强震荡为主,再度大幅上涨需要新的动力,后期供应压力相对较大,关注主力合约上方1986元/吨压力位。

农产品类

玉米、淀粉

周二,玉米5月合约减仓下行,玉米期价延续震荡表现。3月9日辽宁锦州港口20年新季玉米报价2900元,较昨日下降10元,广东二等玉米新粮报价2930元/吨,较昨日持平。南北港口报价均下行,北港跌幅较大,南北倒挂115元。下游饲料企业替代谷物较多,加上饲企替代谷物较多,局部非瘟疫情频发,养殖端看空后市出栏积极,现货成交清淡,预计现货报价稳中偏弱运行,玉米期价延续震荡表现。

豆类

周二,CBOT大豆收高,因现货紧张改过了供需报告的利空。USDA3月报告维持美豆、美豆粕预估,上调巴西大豆产量和库存预估,下调阿根廷大豆产量库存预估,下调中国需求,上调全球大豆库存预估,中性偏空。国内方面,豆粕现货基差走弱,期货继续震荡走低。本周油厂开工率回升,生猪价格走高,豆粕需求或不及预期将拖累市场。逢高空。

棕榈油

周二,BMD棕油收高,因原油上涨及美豆油走高。市场认为印度34月进口将增加,以满足国内增长的需求,关注今日发布的出口数据和供需报告。国内方面,油脂偏强运行,豆油强,棕油菜油相对偏弱。油脂供应仍显紧张,豆油库存微增,菜油低位,棕榈油持平。豆粕需求或不及预期,豆油产量预期下降,支撑近月合约。逢低做多。

豆一

周二,商品形成共振下跌走势,豆一盘面日内延续上一交易日的回落态势,夜盘低点6070/吨,最终收于6144元/吨。目前东北地区逐步开始恢复购销,在节后现货端继续小幅上涨,表现相对强势,贸易商挺价心理仍然浓厚。外盘方面,巴西大豆收割进度远低于历史同期,南美豆延迟上市基本已成定局,美豆重新站上1400美分平台,对内盘多头形成一定心理支撑。国产大豆基本面与年前基本保持一致,供应节奏后移明显,预计供需偏紧,但下游接受度不高,因此上下两方难有大空间,后续走势仍需关注三方面,外盘走势、需求端的反馈以及通胀情况和国储动作。短期震荡思路为主,可逢高试空。

鸡蛋

周二,现货价格企稳,局部偏强震荡,期货震荡,尾盘大幅反弹。鸡蛋2105合约收涨2.97%。现货方面,天下粮仓数据显示,昨日全国平均鸡蛋价格在3.54元/斤,较前日持平;其中,山东地区红蛋价格在3.4-3.5元/斤,个别跌0.03-0.05元/斤;东北地区大码价格在3.30-3.50元/斤,较前日持平;主产区鸡蛋价格3.50元/斤,较前日跌0.01元/斤;主销区平均价格在3.70元/斤,较前日持平。鸡蛋现货价格跌至阶段性低点,部分低价区域走货有所加快,现货价格止跌企稳,局部地区偏强震荡。现货企稳,局部反弹,带动昨日尾盘期货价格大幅反弹。但由于短期基本面并未发生较大变化,建议日内滚动交易为主。卓创跟踪样本点数据显示,上周老鸡淘汰量环比小幅增加,若未来淘汰量延续增加,短期供给压力将逐渐缓解。若未来老鸡淘延迟淘汰现象持续,对应5月鸡蛋现货价格或将低于此前预期。5月在产蛋鸡存栏量的增量已确定,但老鸡淘汰情况尚不明确,未来持续关注老鸡淘汰情况以及鸡蛋现货价格走势。

生猪

周二,生猪现货价格延续回调,期货震荡;2109合约震荡,尾盘增仓回调,日收跌2.26%。现货方面,卓创数据显示,3月9日,生猪平均价格为14.16元/斤,较上一交易日下跌0.13元/斤;河南13.64元/斤,较上一交易日下降0.14元/斤。猪瘟导致出栏影响仍然存在,中央储备冻肉接连投放增加短期市场供给。同时,需求淡季又从需求端对猪价形成一定压制,猪价延续回调。冬季发生的猪瘟疫情,导致能繁母猪存栏下降的同时,仔猪死亡率增加。市场仔猪供应下降,对应下半年市场生猪供应下降;能繁母猪存栏下降将导致年底生猪出栏的下降。因此预计2021年市场生猪供给仍将维持低位运行,在其他因素不变的情况下,猪价大概率不会跌破养殖成本。近期,期货价格震荡,说明期货价格基本符合市场预期。昨日主力合约尾盘增仓回调,反映出市场对于未来产能恢复的乐观情绪。但目前市场关注焦点在于春季南方地区可能发生的猪瘟疫情情况,若未来猪瘟疫情趋于稳定,产能继续恢复;但若南方爆发疫情,生猪供给将进一步下降,猪价大概率继续上行。未来持续关注南方猪瘟疫情发展以及北方地区产能恢复情况。

白糖

因雷亚尔走弱,原糖主力期价5月合约收于15.93美分/磅。国内2月销售数据公布,未来库存将继续累积。目前成交一般,现货报价5340-5430元/吨。销区库存薄弱,未来有一定补库需求。加工糖厂库存大幅高于同期水平,国内供需矛盾并不突出。盘面短期继续以5200~5500元/吨区间对待。中期静待现货市场销售回暖及原糖指引,随着巴西糖陆续上市,未来原糖价格上冲动能驱弱。

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