油脂期货价格下行:期货油脂板块全线调整

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近期,油脂板块全线调整。2月3日,棕榈油主力合约2105大跌2.85%,豆油主力合约2105下挫2.41%,菜油主力合约2105回调1.55%。市场人士表示,油脂板块持续走弱主要是受外盘马棕油和美豆的拖累,同时,国内春节假期临近,油厂的备货行情结束以及多头资金避险情绪升级也对价格形成压力。


“三大油脂的价格在1月11日见顶后开始了新一波调整。1月底出现过一波反弹,但最近几个交易日,价格再次掉头向下。从技术上看,似乎现在的价格已经跌破了2020年5月以来的上涨行情的长期趋势线——60日移动均线,技术上看起来非常不乐观。”鲁证期货研究所植物油首席分析师史恒昱向记者介绍。


“从与外盘联动方面来看,驱动此轮油脂价格下跌的原因主要有以下两方面:一是市场预期马来西亚1月出口比较差,面临增库存压力。船运调查机构ITS称,1月份马来西亚棕榈油出口量为106万吨,环比降低37.2%。另外一家调查机构AmSpec公司称,1月份马来西亚棕榈油出口量环比降低36.2%。二是印度提高进口关税,提升棕榈油进口成本。印度财政部长西塔拉曼在联邦预算讲话中称,印度将毛棕榈油基础进口关税从27.5%下调至15%,但将对进口另外征税17.5%。税收上调将缩窄棕榈油与其他植物油之间的关税差,此举或将削减印度棕榈油进口量,并打压马来西亚棕榈油价格。”大豆天下网农产品分析师赵伟峰对记者表示。


在新湖期货油脂油料分析师陈燕杰看来,一方面,印度上调毛棕进口税是马棕盘面短期走弱导火索,对国内油脂价格形成压力;另一方面,国内春节长假将至,国内豆油春节备货结束,同时受疫情影响,春节期间的油脂需求或将低于预期,节前资金避险情绪较浓。


目前,棕榈油的主要逻辑仍以马棕油的中期供需情况为主。据了解,1—2月国内棕榈油供需相对平稳,1月马棕油库存可能继续下降。印尼2月棕油出口税上调至最高水平,2月马棕油库存预计仍在超级低位,即便3月增产初期马棕库存可能也难有增加。“因此,从马棕库存中期预期角度,不支持盘面进一步大幅回落。”陈燕杰说。


豆油方面,陈燕杰表示,趋势还是看BMD盘面及CBOT大豆盘面,不过基差主要看国内大豆进口、压榨利润及下游需求。“当前国内豆油现货供需非常紧张,油厂库存在历史几乎最低位持续徘徊。2—5月国内豆油远月基差合同大部分售完,3月进口大豆预计偏晚到港,压榨难增加,油厂库存中期难增。中期来看,国内大豆进口量及压榨利润是库存变化的关键所在。”她说。


值得注意的是,菜油的逻辑相对独立。陈燕杰认为,受中加关系影响,进口菜籽及菜油维持偏紧格局。国内需求以小包装刚需为主,较去年没有明显变化。前期库存快速消耗后,持续在极低水平徘徊。短期内,供需紧张局面难改。


不过,在史恒昱看来,当前油脂市场的基本面并没有太大的变化。国内现货市场已经接近春节前的淡季,交投并不活跃。对于豆油和菜油来说,现货市场甚至显得比较紧俏,近月基差都非常坚挺。


“油脂品种价格下跌的原因,从基本面看似乎只有棕榈油产地,且主要是印尼的库存压力这一点。不过,这一点的利空作用可能很大,从全球油脂的平衡表看,印尼今年的增产可能把所有油脂拖垮。油脂行情走弱的另外一个原因,可能是豆粕的需求爆棚,不过,这个因素在1月上旬发挥过一波作用,近期影响已经不太大。”史恒昱说。


史恒昱认为,油脂价格下跌的根本原因可能在于国内资金面的全面收紧。“2020年5月份以后的行情,起决定性作用的其实就是宏观面因素,现在可能也是如此。”


在陈燕杰看来,短期内油脂板块可能仍将维持弱势运行。“需要注意的是,2月10日凌晨将公布USDA2月报告,中午公布MPOB1月报告,盘面可能有短时间的明显波动。此外,还有2月前10天的出口数据。节后重点关注马棕油2月产量及出口追踪预估数据,2月18日后马来西亚行动限制令是否继续延长。”她说。


据了解,西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示,1月1日—31日马来西亚棕榈油产量比2020年12月同期降14%,单产降10.09%,出油率降0.89%。“马来西亚1月份减产在一定程度上会对冲出口下降的影响,同时,马来西亚疫情也是需要重点关注,马来西亚政府将除沙捞越以外的所有州的行动管制令(MCO)延长了近两周,并将继续实施对州际旅行和社会活动的禁令。原定于2月4日结束的行动管制令将持续到2月18日,行动管制令是该国最严格的封锁形式。”赵伟峰说。


 

农产品期货品种中,豆类期货近期也趋于弱势。其中,豆二跌幅较大,主力合约2103昨日下跌2.83%,收报4054元/吨。市场人士表示,随着天气改善对美豆期价的盘面压力开始显现,国内豆类品种也随之调整。


“总体来看,近期豆二期价下跌幅度比较大,推动豆二下跌的原因主要有几点:一是南美降水推动巴西以及阿根廷产量预期提升,近期不断有分析机构上调巴西大豆产量。二是巴西工人罢工2月1日开始,但罢工事件未对国内交通运输造成影响。三是市场预期国内一季度大豆到港量在2000万吨左右,高于去年同期,国内大豆供给比较充裕。四是随着春节来临,国内油厂陆续停机,国内大豆库存进入增库存趋势。”赵伟峰说。


豆二期货的标的是进口大豆,对应的是进口大豆的成本。在金信期货农产品研究主管傅博看来,昨日豆二下跌的主要原因是市场预期未来的进口成本会有所下降,包含对CBOT大豆和巴西升贴水可能进一步回落的预期以及人民币走强的预期。


“距离春节仅有一周左右时间,现阶段来看,国内大豆市场短期内的供、需、库水平都不会有太大的变化,节前备货基本结束了,由于今年很多人就地过年,预计节后的复工会早于往年,所以整个现货市场的运行也会比较平稳。”傅博说。


“从豆一和豆二各自的基本面来看,价格还是有支撑的。第一,国产大豆还需要维持高价和玉米争面积,2—3月的豆一价格可以以玉米价格走势作为参考。第二,豆二主要关注CBOT大豆,短期内随着巴西大豆丰产基本定局且开始集中上市,CBOT大豆出现回落,但美豆低库存和中国需求强劲还是对CBOT大豆有支撑,在2021年美国大豆丰产之前,CBOT大豆趋势性下跌还看不到,即豆二暂时也只是调整。”傅博说。


在赵伟峰看来,春节临近,国内油厂陆续停机,大豆压榨量显著下降,在大豆陆续到港影响下,大豆库存将由降转升。“从影响因素来看,后期需要重点关注美国农业部2月份供需报告,市场预期美国农业部会进一步上调出口以及压榨,美豆期末库存会进一步下降,利多美豆价格。同时,关注巴西港口装运情况,1月份巴西对中国装运4.9万吨大豆,2月份出口装船依然存在不确定性,由于巴西收割进度较慢,同时降水影响收割,所以2月份巴西大豆装运情况对后期国内大豆到港节奏会有较大影响,市场预期巴西2月份对中国能够装出300万—400万吨大豆,这样国内3月份的到港量会受到一定影响。”他说。

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