有色金属期货:铜期货基本面分析,其他有色金属操作建议

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铜价继续震荡整理,现货进入消费淡季,加之疫情风险增加,铜市需求春节前后难有明显增长。供应方面,仍保持较高开工率。总体上铜市基本面或将季节性转弱,库存逐步上升,不过绝对库存水平仍处于低位,因此库存增长对铜价影响会弱化。

隔夜镍先抑后扬。菲总统关停菲南部省份一小岛采矿业务引起较大震动,镍矿供求失衡下菲一举一动都会引起瞩目,据笔者了解影响量上并不大,但站在当前时间段市场比较敏感。对于后市,笔者认为短期存在较大不确定性。首先,当前价格上涨已对此前逻辑有所体现,且电解镍高溢价本身也被市场所诟病;其次,当前价位下镍供求正往过剩方向发展;最后,临近春节宏观情绪不宜期待过高。但是国内无论是镍矿还是镍板库存下降态势来看,做空并不是很好地选择。因此操作上建议看空不做空,等待后期逢低买入的机会。

隔夜铝表现偏弱。当前总持仓量较前两周有所上升,说明随着价格下跌,套保的力量在增强。临近春节,边际上存在供增需减的情况,基本面较前期开始出现拐点,社会库存累库压力比较大,对于沪铝来说此时主动拉升意愿下降。从去年节奏来看,近远月BACK结构较大的情况一直延续至1月份,也就是当前时间段,实际上近段时间铝现货升水已出现较大下降。综合来看,铝价回调压力依然较大,建议空单持有,不建议追空介入。

LME昨日收于20920美元/吨下跌0.40%,沪锡2103合约夜盘收于152670元/吨,下跌0.53%。美国库存低至40吨,LME锡0-3 cash美国贸易商报当地升水逾500美元/吨,欧洲库存亦降至115吨,欧美锡锭现货十分紧缺。但从南美Minsur和比利时Metallo年报来看,两个冶炼厂产量受到新冠干扰产生的影响并不大,产量基本持平于2019年,欧美两地消费超预期。进口矿再度受到疫情扰动,历史上季节性春节前进口矿增加的预期不确定性加强。目前已有几家冶炼厂外报春节停产检修时间,基本提前至1月底左右,下周01合约交割在即,上期所库存有增加的趋势,但现货市场流通货源亦将受到影响,供给紧张。仍持回调逢低买入观点,但需注意宏观方面带来的波动影响。

LME下跌0.48%至2771美元/吨,沪锌2102合约夜盘上涨0.10%至20825元/吨。冶炼厂今年冬储库存不及往年,春节迫在眉睫,国内矿加工费有进一步下探的可能性,进口矿由于缺乏分成机制,当前位置向下区间较小,总体而言,矿端紧缺局面尚未看到改善。锌基本面上,供应无宽松迹象,冶炼厂减停产也无超预期安排;华东、华南消费虽存在韧性,但是今年下游多有提前放假安排、华北地区因疫情和冬季两相影响,消费进入淡季。虽然目前社会库存仍在小幅去库,但是去库速度相比之前已走弱很多。在目前品种尚未出现更大的基本面矛盾前,跟随宏观情绪走向较多,或呈高位震荡。

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