招金晨会纪要 期货市场首周热门交易品种表现 原油期货宏观经济分析

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宏观经济

1、财政部:2019年,全国一般公共预算收入190382亿元,同比增长3.8%。其中,中央一般公共预算收入89305亿元,同比增长4.5%;地方一般公共预算本级收入101077亿元,同比增长3.2%。全国税收收入157992亿元,同比增长1%,其中证券交易印花税1229亿元,同比增长25.8%;非税收入32390亿元,同比增长20.2%

2、上海市民政局局长朱勤皓:截至目前,全市1.3万个居民住宅小区,绝大部分已实现了封闭式管理,采取了出入口管理措施。对于没有居住地没有明确工作的外来人员,加强了劝返力度,希望他们暂缓入沪。

3、财政部:1月,专项债券已发行7148亿元,占提前下达额度12900亿元的55.4%,河南、四川等地已相继完成2020年首批专项债券发行工作。要求相关地区做好专项债券发行使用工作,早发行、早使用,确保今年初即可使用见效,尽早形成对经济的有效拉动。

4、财经早餐:湖北十堰、黄石、荆州、孝感等地所有零售药店暂停向市民销售治疗发热、咳嗽的药品。凡是具有这些症状的市民请尽快到医院就诊。据统计,全国还有杭州、宁波、丽水、大连、海口、三亚等城市也出台类似规定。

5、武汉市金银潭医院院长张定宇:目前金银潭医院接收病例累计超过1500余例,大部分患者经过治疗,均可顺利出院。出院患者中没有出现复发和再次感染的病例,但是治愈是否达到终身保护,还需要待进一步研究。目前没有确切的特效药,治疗过程中主要靠患者自身的免疫机制。

6、周一,央行开展9000亿元逆回购操作,因当日有9000亿元逆回购到期,当日实现零投放和零回笼。

7、隔夜shibor1.6520%,下跌14.10个基点。7shibor2.2890%,下跌1.70个基点。3个月shibor2.7230%,下跌3.00个基点。

 

原油:

中国疫情相关数据延续改善迹象,目前投资者仍旧关注疫情对全球原油市场的持续影响。当下原油市场关注点依然集中在两个方面:第一,中国疫情形势何时得到有效控制;第二,OPEC+是否会提前加大力度减产。目前来看,中国疫情一定程度上得到控制,但随着返工潮开启,后期仍将面临较大的防控压力。OPEC+技术委员会上周并没有形成明确结果,目前有关是否深化减产以及期限问题仍然带有不确定性,原油短线支撑减弱,隔夜布油破前低。基本面来看,需求端改善仍有至少1个月时间,原油市场基本面尚无明显好转,供给端深化减产预期尚未稳固,需求端则继续受到季节性需求的打压。短线原油仍旧面临下行风险,前期未平仓多单注意做好保护,在无夜盘的情况下,防止早盘价格跳空带来的资金风险。未入场者建议观望。仅供参考。

 

沥青:

沥青期货主力合约bu2006收于2948/吨,跌18/吨,跌幅0.61%。国内沥青现货市场因假期延长稳定。目前北方炼厂出货停滞,仍有装置转产,库存整体偏高,受冬储影响,北方地区价格坚挺。当前全国各地区施工基本停滞,整体需求减少。各地区按需接货,施工一般,但整体库存依旧偏低,售价坚挺。当前国内各地区报价整体稳定为主,未有新单签售,可交割货源报价2950-3450/吨,高端华东。隔夜国际油价再度下滑,沥青基本面表现一般,现货价格稳定,但期货随油价波动为主,因原油仍不稳定,今日沥青期货或宽幅震荡,操作上建议观望,前期多单可适度止盈,仅供参考。

 

乙二醇:

受新冠状病毒疫情影响节后国内聚酯和织造开工普遍推迟,整体需求后置。港口正常发货也延迟至29号之后,节后表现季节性累库,累库幅度与去年春节同期基本持平,但库存绝对值远低于去年同期。节后绝对价格跌至历史低位,接近国内煤制成本支撑附近,部分煤制企业自身产成品库存偏高叠加煤炭原材料短缺,可能倒逼煤制减停产扩大。受疫情作用上周油价跌幅扩大,布油跌破去年8-10月形成的56美元附近前低支撑,EG成本端表现塌陷。建议关注疫情进展等待做多需求回归。

 

PTA

终端需求踏空,导致一月份与2月份TA累库严重超预期,成本端又受原油偏弱影响成本下行,因此TA市场短期仍以弱势为主。但从估值角度看,昨日低点基本已经体现当前预期,当前价位已经给出阶段性低点,继续空的胜算不大。因此建议前期空单离场暂观望,待原油也就是成本端给出低点之后可适当的做多节后需求。仅供参考。

 

PP

春节前后PP开工率维持高位,而下游放假,且受肺炎影响节后推迟开工,上下游供需出现时间错配,目前石化累库至140万吨以上,近五年新高。春节及节后油价整体大跌,PP利润得到一定修复,成本支撑力度减弱。一季度浙江石化、恒力二期、沧州知信等企业有投产计划,预计投产产能220万吨。综合来看供应基本正常而需求严重停滞,市场将面临极大的累库压力,且一季度仍有较多扩能计划,在疫情控制、需求恢复之前,近期依然维持空头思路。

 

PVC

10日华东华南地区现货贸易商及下游大多仍然处在放假状态,常州地区部分贸易商反市,现货价格相比节前出现大幅下跌,华东电石法5型主流报价6300/吨,成交稀少。当前受疫情影响,下游开工仍然受到较大限制,需求处在阶段性停滞状态。上游生产企业方面,2月份计划检修的企业较少,部分西北地区企业由于厂库库存偏高,被动降负荷生产,2月产量环比出现下降,但同比仍处偏高状态。操作建议,疫情影响下,下游需求恢复受到限制,累库周期预计将会延续,短期建议暂时观望,或持有5-9反套,仅供参考。

 

苯乙烯:

国际油价下跌,纯苯及苯乙烯新增产能投产,石化库存上升明显,供应压力显现,疫情导致下游需求延迟,当前现货供需偏利空,期货升水现货150-20005合约维持反弹做空思路,不过纯苯及苯乙烯港口预期累库低于去年同期,苯乙烯国内装置负荷下降,利润亏损较高,抑制期货跌幅,仅供参考。

 

 

玻璃:

周末以来玻璃企业出货寥寥,现货市场维持弱稳状态。邢台地区在高压的政策管控下,物流与玻璃加工企业的恢复时间延长,下游需求恢复缓慢。从现货市场来看,受到原材料运输不畅的影响,短期供应或将受之影响出现小幅减少。期货市场方面,近期FG2005FG2009合约反弹后陷入震荡区间,从长线来看远月合约受疫情影响较小且需求端存在持续恢复预期,故操作上建议关注5-9反套机会以及单边远月多单布局机会。仅供参考。

 

鸡蛋:

供应面:由于假期冠状病毒肺炎的持续发展蔓延,造成封路,人们减少出行和外出,再加上我国鸡蛋主产区都是北蛋南运格局,而且南方以广东为代表的主销区又是疫情最严重地区之一,全国各地禁止活禽交易,这就造成了当前主产区走货困难,积压严重,现阶段老鸡淘汰不出去,导致上半年产量压力超预期。

需求面:开工企业,学生开学延迟,本身春节后为需求淡季,目前叠加流通受阻,需求差。

综上所述:目前主要问题在于本身运输受阻,再次短期内餐饮,复工延迟等鸡蛋需求受抑制,同时不能忽略库存蛋给市场的压力。目前点位不建议继续追多,05合约关注上方压力,逢高试空,同时关注疫情发展情况以及疫情之后供需变化,关注09回调做多机会。仅供参考!

 

玉米:

近期受疫情影响,农户售粮意愿不高,加上运输不畅,市场供应阶段性紧张,各深加工企业大幅提高玉米收购价格,另外短期酒精的供不应求会令深加工企业加大开机率,对玉米市场形成支撑。但政府拍粮行为对价格形成打压,加上气温回升,后期卖粮压力依旧明显,预计交通恢复后,价格或有回落。长期来看各深加工库存不高,贸易商还未采购,后期市场承接力度较大,加上此次疫情刺激,预计一但疫情得到控制,市场需求或呈爆发性。生猪方面,此次疫情有影响只是阶段性,在利润和政策刺激下继续恢复,预计疫情控制后,生猪带来的需求将逐渐显现。其次市场对后期临储拍卖以及新作种植面积均维持乐观的。因此长期来看玉米期价依旧看涨,此次疫情只是阶段性影响因素。风险因素为禽流感爆发情况,ddgs具体进口进度、数量。操作上,09合约1950以下逐步建立多单。仅供参考。

 

棉花:

昨日5月合约震荡,受疫情数据反弹,基差缩小,收储限价下降等影响。昨日实际收储成交率27%大幅下降。参看非典时期疫情数据变化看,本次疫情增量高峰可能见到,进入逐步消退期。本次疫情影响宏观经济时间可能相对长一些,对棉花下游需求恢复有影响,但也可能扩大本年面积减幅。上周由恐慌急跌到连续反弹,预期短期触底,急跌急涨后往往有震荡时段。美盘指数关注68美分支持位。国内指数关注原下降通道上轨13300--13400一带阻力作用。

短期5月合约观望或仅13000下寻日内短多参与。

 

棕榈油:

6周(2.7)国内食用棕榈油库存由于集中到港累库至92.51万吨。疫情影响在继续,棕榈油存继续累库预期,但因企业逐渐复工,食品加工需求预期逐步恢复,后续累库步伐或放缓。MPOB报告显示1月马棕油减产降需降库,出口降幅高于预期,库存降至176万吨,报告影响偏空,盘面回调。印度进口限制继续不利马棕油出口,21-10日马棕油出口继续下滑。中长期来看,二季度产地仍存减产预期;印度问题暂不影响全球供需,利空影响难以长效;中国疫情二季度预期得到控制。中长线上涨逻辑仍成立,短期棕榈油回调,短空单可继续持有,止损下移,重点关注疫情发展及市场情绪,关注5-9正套机会,仅供参考。

 

豆油:

昨日豆油主力合约小幅下跌。新型冠状肺炎的影响,市场预期餐饮消费将出现较大幅度的下降,利空油脂需求。受疫情影响各地复工时间不一,疫情令大多油厂推迟开工且多地政府管制较严,上周大豆压榨量仅79万吨,不及正常水平一半,据天下粮仓讯,上周油厂至少采购了100万吨巴西大豆,后期大豆供应充足,在油厂开机陆续恢复后,各地积极持续采取防控措施的情况下,需求后置且恢复速度预期偏慢,豆油库存或大概率累库。菜油方面,中加关系维持紧张态势,菜籽进口供应持续受阻,降库预期持续,中长期菜豆油价差存在扩大逻辑,在云贵川的收储计划驱动下,令市场菜油供应趋紧预期加剧。后期可继续关注菜豆油价差扩大的套利机会。仅供参考。

 

股指:

经济面预期疫情对投资端影响偏小,对消费端影响偏大,当前背景下预期疫情对经济影响时间较短,但疫情的实质拐点是否降临仍为潜在风险点。政策面近日一系列财税金融政策改善了市场风险偏好,后期关注点在于专项债等支持基建的政策能否加码、MLF利率能否跟进下调。市场面北向资金连续两日净流出,短线偏空。自然连板高度昨日首现下降,短期风险偏好的壁垒形成。核心逻辑为2月份虽基本面偏空,但预期月初将充分体现;随着市场对防控信心的增加,预期指数将在实体复苏之前率先修复。总体以震荡思路看待近期市场,日内大概率冲高回落。操作上建议稳健者暂时观望,激进者逢高做空。关注潜在风险点疫情、基金仓位、业绩暴雷等。仅供参考。

 

贵金属:

因近期美国经济数据表现强劲,美元走出六连阳。黄金因公共卫生事件,录得小幅上涨。昨日美联储哈克表示美国经济状态良好,预计今年经济增速2%;美联储戴利表示在当前的环境下,通胀率略高于目标水平远好于略低于目标水平;两大美联储官员同时表态,支撑美元上涨,或导致黄金承压。今日关注, 英国12月季调后商品贸易帐、英国12月工业及制造业产出月率; 欧洲央行行长拉加德提交年度报告;美国12JOLTs职位空缺;美联储主席鲍威尔发表证词;英国央行行长卡尼出席听证会等,仅供参考。

 

沪铜:

周一铜价继续回调,亚洲时段国内股市虽然仍较强势,但午后铜价并不跟随股市尾盘收高。日内数据,一月CPI同比增5.4%,通胀压力凸显或限制降准或降息。疫情冲击国内经济,对产业链相关企业均造成不同程度影响。汽运物流环节大于火车运输,部分炼厂开工受限精矿加工费较节前有所抬升,下游开工滞后,国内库存压力显现。铜价震荡,伦铜5600美元附近支撑较强,上方5800美元阻力较大,欲突破区间需观察近期疫情抗击进展。仅供参考!

 

沪锌:

本周一国内社会库存再次大幅累积,国内五地锌锭库存总量为21.39万吨,较上周一增加3.59万吨。广东0#锌主流成交于17060-17090/吨,粤市较沪市贴水收窄至50-100/吨附近。贸易商试水报价为主,下游逢低入市询价。本周是疫情期间第一周正式复工,大部分地区和企业都开始生产,从终端来看建筑工地却很难在下周实现生产,根据各地对建筑工地要求,部分地区要求2月底前不允许复工,少部分地区对疫情控制更为严格。考虑到未来1-2个月内锌锭都出现明显过剩,锌价短期将继续承压。仅供参考。

 

双焦:

焦炭供给&焦煤需求:焦化厂产能利用率小幅下降。焦炭需求:铁水产量小幅下降。焦炭库存:港口库存去化。焦化厂库存累积,钢厂库存去化。目前吨焦利润250。盘面1月利润40左右。

焦煤供给:进口焦煤大幅减少,预计2月中旬后逐步恢复。国产煤产能利用率季节性下滑。国产主焦煤增产较多。焦煤库存:目前焦煤整体库存明显偏高,下游钢厂、焦化厂库存中等偏高,港口库存持续下降。运输受阻,下游缺货。

观点:焦煤运输受阻、进口下降导致现货偏强,焦化厂原料限制开工下滑,钢厂库存累积较多开始逐步降低生产。肺炎可能导致黑色需要大幅延后,导致黑色累库周期变长。受疫情影响钢材终端需求延期,,焦炭刚需在23月份预计有明显下滑,目前焦化生产端相对稳定,整体供应预计将出现过剩局面,年后整体供需有过剩预期,短期运输未恢复情况下价格或暂稳,元宵后汽运逐步恢复情况下焦炭预计逐步面临下游降价压力。煤矿复工有所延迟,加上运输影响,短期焦煤在黑色中偏强,但焦煤过高的库存、节后煤矿复工、进口的增加、运输的恢复将会给焦煤持续带来压力,加上黑色整体偏空的氛围。双焦保持偏空对待,疫情数据好转后才可能企稳。

风险点:疫情非常快结束,贸易纠纷彻底化解,房地产需求超预期,去产能政策再次超预期。仅供参考。

 

钢矿:

春节长假期间,疫情在全国范围发酵,对于黑色行业的影响来看,最大的影响在于由于工人返工被强制延迟,终端需求难以释放。而供应端的影响暂时不大,总体对钢材为利空。行情的止跌则在于疫苗研制出或者疫情出现好转,否则难以出现大幅反弹。中期来看,需求不会消失,只是延迟,同时疫情干扰之后的政策刺激将更为利多。操作建议,在疫情没有出现好转之前,05合约仍以空头思路对待,10合约预计反应中期利多因素,较强。在中期利多的支撑下,一旦疫情出现拐点,盘面的反应将较为剧烈,因此可在低位平部分空单。铁矿总体走势将跟随成材,预计580附近支撑较强,可逐步买入虚值看涨期权。近日关注对疫情的重新定义,若不再强限制人流,则预期可能好转较快。仅供参考。

 

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