2020.0210 招金晨会 期货市场行情走势宏观经济分析报告

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宏观经济

1、国务院:推动分批有序错峰返程返岗,统筹制定分类分批复工复产方案,疫情防控、能源供应、交通物流、城乡运行、医用物资和食品等生活必需品生产、饲料生产、市场流通销售等涉及重要国计民生的领域,要保障条件立即推动复工复产,重大工程和重点项目员工要及时返岗、尽早开工。

2、央行:本周(210日至216日),公开市场有1.28万亿元逆回购到期,其中210日(周一)、211日(周二)分别到期9000亿元、3800亿元;无正回购和央票等到期。

3、中央指导组专家童朝晖:对新冠肺炎痊愈后是否具有传染性?回应称,一般两次核酸检测都为阴性,且肺部病变吸收较好的病患才会出院。SARS病毒和新型冠状病毒是85%的同源,抗击非典时测的抗体,能在体内持续6个月。根据这种研究结果推断,病人体内至少在6个月是有抗体的,病人这6个月以内不会再得此病。

4、香港特区政府官员:新冠肺炎疫情对香港经济雪上加霜,特区政府将审视早前应对经济下行推出的多轮纾困措施,必要时将延长相关措施的有效期或者加大力度;呼吁社会各界同舟共济,齐心协力抗击疫情。

5、人民日报:中国红十字会党组书记、常务副会长梁惠玲率领总会工作组于21日晚奔赴武汉,调查处置舆情反映有关问题,依法规范捐赠款物接受使用和信息公开工作。对疫情防控工作进行再调度、再部署、再动员,要求深刻汲取捐赠款物管理失职失责的惨痛教训,迅速开展自查自纠,采取切实管用措施,坚决彻底整改到位。

6、湖北省委书记蒋超良:在武汉市督导疫情防控工作,督导调度武汉市防控工作。要求集中两天时间将全市累积的所有疑似患者检测完毕,释放医护力量和医疗资源,集中用于确诊患者。

7、上海市政府:发布关于鼓励错峰上下班的通告。本市行政区域内各机关、企事业单位等,要继续做好尚未返沪人员的错峰返程工作。企业可根据生产经营情况,继续要求来自重点地区的员工暂缓返程,灵活安排其他地区员工的返程计划。没有全新风运行方式或不能确保房间独立通风的,一般不开中央空调,尽可能改善办公区域的通风条件。

 

原油:

中国疫情相关数据延续改善迹象,目前投资者仍旧关注疫情对全球原油市场的持续影响。当下原油市场关注点依然集中在两个方面:第一,中国疫情形势何时得到有效控制;第二,OPEC+是否会提前加大力度减产。目前来看,中国疫情一定程度上得到控制,但随着返工潮开启,后期仍将面临较大的防控压力。OPEC+技术委员会上周并没有形成明确结果,目前有关是否深化减产以及期限问题仍然带有不确定性,原油短线支撑受此影响有所减弱,原油向下靠近前期低点位置。原油短线仍然表现为筑底走势,但短线利好支撑偏弱,留意继续下探的风险。基本面来看,需求端改善仍有至少1个月时间,原油难以出现有效的反转行情。总之,当下原油市场基本面尚无明显好转,供给端深化减产预期尚未稳固,需求端则继续受到季节性需求的打压。短线留意原油筑底过程中可能存在的下破风险,前期多单注意盈利保护,未入场者建议观望。仅供参考。

 

沥青:

沥青期货主力合约bu2006收于2966/吨,涨48/吨,涨幅1.64%。国内沥青现货市场因假期延长稳定。目前北方炼厂出货停滞,仍有装置转产,库存整体偏高,受冬储影响,北方地区价格坚挺。当前全国各地区施工基本停滞,整体需求减少。各地区按需接货,施工一般,但整体库存依旧偏低,售价上涨。当前国内各地区报价整体稳定为主,未有新单签售,可交割货源报价2950-3450/吨,高端华东。周末国际油价宽幅震荡,沥青基本面表现一般,现货价格稳定,但期货随油价波动为主,因原油仍不稳定,今日沥青期货或宽幅震荡,操作上建议观望,激进者小单试多,注意及时止损止盈,仅供参考。

 

乙二醇:

受新冠状病毒疫情影响节后国内聚酯和织造开工普遍推迟,整体需求后置。港口正常发货也延迟至29号之后,节后表现季节性累库,累库幅度与去年春节同期基本持平,但库存绝对值远低于去年同期。节后绝对价格跌至历史低位,接近国内煤制成本支撑附近,部分煤制企业自身产成品库存偏高叠加煤炭原材料短缺,可能倒逼煤制减停产扩大。受疫情作用上周油价跌幅扩大,布油跌破去年8-10月形成的56美元附近前低支撑,EG成本端表现塌陷。建议关注疫情进展等待做多需求回归。

 

PTA

终端需求踏空,导致一月份与2月份TA累库严重超预期,成本端又受原油偏弱影响成本下行,因此TA市场短期仍以弱势为主。但从估值角度看,昨日低点基本已经体现当前预期,当前价位已经给出阶段性低点,继续空的胜算不大。因此建议前期空单离场暂观望,待原油也就是成本端给出低点之后可适当的做多节后需求。仅供参考。

 

PP

春节前后PP开工率维持高位,而下游放假,且受肺炎影响节后推迟开工,上下游供需出现时间错配,目前石化累库至130万吨以上,近五年新高。前期油价整体大跌,PP利润得到一定修复,成本支撑力度减弱。一季度浙江石化、恒力二期、沧州知信等企业有投产计划,预计投产产能160万吨。综合来看供应基本正常而需求严重停滞,市场将面临极大的累库压力,且一季度仍有较多扩能计划,在疫情控制、需求恢复之前,近期依然维持空头思路。

 

PE

PE石化库存创历史新高,疫情导致下游需求延迟,05合约维持空头思路,不过受装置检修影响,预计1季度PE进口低于去年同期,国内部分装置负荷下降,抑制期货跌幅,仅供参考。

 

PVC

节后PVC大幅低开,低位震荡。基本面看,受疫情影响,生产企业电石运输自1月下旬起出现到货紧张的局面,山东地区部分企业由于缺少电石原料出现降负荷情况,预计持续时间至29日,西北地区其他企业整体开工正常,由于节后运输不畅影响,厂库库存目前已处在高位,部分企业计划后期降负荷;需求端看,下游需求预计恢复较为缓慢,整体现货压力较大,现货有较大的下跌空间,操作上建议进行5-9反套。入场价差0以上,目标-100左右。仅供参考。

 

苯乙烯:

纯苯及苯乙烯新增产能投产,石化库存上升明显,供应压力显现,疫情导致下游需求延迟,当前现货供需偏利空,期货升水现货150-20005合约维持反弹做空思路,不过纯苯及苯乙烯港口预期累库低于去年同期,苯乙烯国内装置负荷下降,利润亏损较高,抑制期货跌幅,仅供参考。

 

尿素:

周末,现货市场偏弱运行,运输不畅,库存累积,不过本周下游有复产可能,短线继续偏弱调整。利好方面,春季需求预期仍然存在;部分企业降负荷生产,同时内蒙等地气头企业推迟开车,一定程度上缓解了供应增加压力,较节前日减产1.3万吨;山东政府表示,涉及农资类产品可打印通行证同行,同时2月底预计下游将开工复产;利空方面运输不畅,企业库存累积,据了解当前在120-130万吨;工业推迟复工,农业备货也有所减缓,需求启动推迟。策略方面:长期逻辑仍然存在,等待时机进场,当前价格或可试空,快进快出为主。从基差来看,当前基差达到-120,再次扩大,仅供参考。

 

天胶:

基本面在疫情的影响下失去了供需定价之锚,需求并没有消失,而是后置,这令主力05合约整体承压,而泰国进入停割期给予成本支撑,同时货币和经济层面的稳市给予金融市场系统性支撑。从盘面图形上来看,前期的上行趋势支撑线目前转换为压力,压力位置在11300-11400点,无法有效上攻站稳的话,多单建议减仓,在疫情没有出现拐点之前,短线依然以资金市和情绪市为主,反复震荡胶着。低位多单可持有底仓,反弹短线承压减仓,接下来以震荡整理对待,如果有效上攻并站稳11400点,则上方看11800点压力。仅供参考。

 

玻璃:

近期玻璃现货走势较平稳,受疫情影响下游开工延期,整体出货情况较差,行业库存压力较大。从中长线预期来看,随着后期疫情的缓解,下游需求将快速释放,2020年或将成为竣工大年,对玻璃需求产生强力支撑。从操作上来看,远月合约在疫情造成的悲观情绪影响下已大幅低于我们的预期价位,故建议关注近期的多单布局机会。仅供参考。

 

鸡蛋:

供应面:由于假期冠状病毒肺炎的持续发展蔓延,造成封路,人们减少出行和外出,再加上我国鸡蛋主产区都是北蛋南运格局,而且南方以广东为代表的主销区又是疫情最严重地区之一,全国各地禁止活禽交易,这就造成了当前主产区走货困难,积压严重,现阶段老鸡淘汰不出去,导致上半年产量压力超预期。

需求面:开工企业,学生开学延迟,本身春节后为需求淡季,目前叠加流通受阻,需求差。

综上所述:目前主要问题在于本身运输受阻,再次短期内餐饮,复工延迟等鸡蛋需求受抑制,疫情一旦得到控制,运输畅通,各环节恢复正常水平,鸡蛋价格就会在短期内扭转局面,同时不能忽略库存蛋给市场的压力。目前点位不建议继续追多,05合约关注上方压力,逢高试空,同时关注09回调做多机会。仅供参考!

 

玉米:

近期受疫情影响,农户售粮意愿不高,加上运输不畅,市场供应阶段性紧张,各深加工企业大幅提高玉米收购价格,另外短期酒精的供不应求会令深加工企业加大开机率,对玉米市场形成支撑。但政府拍粮行为对价格形成打压,加上气温回升,后期卖粮压力依旧明显,预计交通恢复后,价格或有回落。长期来看各深加工库存不高,贸易商还未采购,后期市场承接力度较大,加上此次疫情刺激,预计一但疫情得到控制,市场需求或呈爆发性。生猪方面,此次疫情有影响只是阶段性,在利润和政策刺激下继续恢复,预计疫情控制后,生猪带来的需求将逐渐显现。其次市场对后期临储拍卖以及新作种植面积均维持乐观的。因此长期来看玉米期价依旧看涨,此次疫情只是阶段性影响因素。风险因素为禽流感爆发情况,ddgs具体进口进度、数量。操作上,09合约1950以下逐步建立多单。仅供参考。

 

棉花:

受央行大力释放流动性、疫情新增确诊数下降以及收储量提高等影响,上周走势先抑后扬。周末疫情新增确诊新增疑似总体震荡下降,参看非典时期疫情数据变化看,本次疫情增量高峰可能见到,进入逐步消退期。上周收储量连续扩大有挺价维护市场稳定的政策意图,对期价产生支持作用。本周最高限价13715元下调420元对成交率和期货拉台作用可能有影响,5月基差缩小后现货支持作用也可能减弱。本次疫情影响宏观经济时间可能相对长一些,对棉花下游需求恢复有影响,但也可能扩大本年面积减幅。上周由恐慌急跌到连续反弹,预期短期触底,急跌急涨后往往有震荡时段。美盘指数关注68美分支持位。国内指数关注原下降通道上轨13300--13400一带阻力作用。

短期5月合约观望或仅13000下寻日内短多参与。

 

豆油:

新型冠状肺炎的影响,市场预期餐饮消费将出现较大幅度的下降,利空油脂需求。如果乐观预计疫情在2月中旬左右得到有效控制,那么冲击消费的时间段为120日至2月中下旬,本次疫情对豆油需求的缩量在30-40万吨左右。受疫情影响各地复工时间不一,疫情令大多油厂推迟开工且多地政府管制较严,大豆压榨量或低于预期,在各地积极持续采取防控措施的情况下,需求后置且恢复速度不如预期。豆油库存观点由降库转变为累库。据天下粮仓讯,上周油厂至少采购了100万吨巴西大豆,后期大豆供应充足。菜油方面,中加关系维持紧张态势,菜籽进口供应持续受阻,降库预期持续,中长期菜豆油价差存在扩大逻辑,在云贵川的收储计划驱动下,令市场菜油供应趋紧预期加剧。后期可继续关注菜豆油价差扩大的套利机会。仅供参考。

 

棕榈油:

基本面看,第5周(1.31)国内食用棕榈油库存由节前的83.91万吨累库至87.5万吨,之后小幅下降,截至上周四(2.6)库存降至86.91万吨。疫情继续发展,开学、

复工推迟,棕榈油存继续累库预期。印度进口限制不利马棕油出口,21-5日马棕油出口继续下滑。210日发布MPOB报告,目前机构预估整体为减产降需降库,减产幅度预估出入较大,MPOA预估1月环比减产15.53%。减产幅度较大,即使在需求悲观的情况下,产地仍存降库预期。后续来看,上半年产地减产预期持续;印度问题暂不影响全球供需,利空影响难以长效;中国疫情情绪性利空基本释放,但如果迟迟难现拐点,或仍会带来利空影响。目前棕榈油以反弹对待,反弹能否继续需关注今日MPOB报告,无多单不建议追高,低位多单可轻仓持有,5月合约可轻仓逢高短空,设好止损,仅供参考。

 

贵金属:

中国宣布对部分美国进口商品下调关税,中美元首就新冠肺炎疫情以及中美贸易问题通话;美国公布的非农就业报告等数据总体上表现强劲,美元指数受到提振强势上扬,现货黄金则震荡下跌。本周,新冠肺炎疫情无疑将继续牵动市场的神经。随着市场担忧疫情对经济的影响,黄金可能会偏向支撑。仅供参考。

 

沪铜:

周五铜价震荡走低,因对疫情扩散的忧虑压制前期乐观预期。此前新型肺炎治疗方案的言论及举国上下抗击蔓延的有力举措助推铜价节后反弹。周五亚洲时段伦铜尚能稳定在5700美元上方,但临近收盘铜价并未跟随国内股指反弹走高。欧洲交易时段加速回落,5650美元附近企稳,美铜临近收盘继续小幅回落。截至周日,湖北以外新增确诊人数保持下降,疫情蔓延得到一定有效控制,而节后春运返程压力增大。市场或在具体数据公布前保持谨慎。仅供参考!

 

沪锌:

本周国内社会库存再次大幅累积,国内五地锌锭库存总量为20.24万吨,较节前增加9.35吨。对于低库存的担忧暂时缓解。广东0#锌主流成交于172,50-17270/吨,粤市较沪市贴水收窄至70-80/吨附近。市场个别贸易商长单交易为主,下游仍少有询价采购,难以提振市场成交量。本周是疫情期间第一周正式复工,大部分地区和企业都开始生产,但下游建筑工地却很难在下周实现生产,根据各地对建筑工地要求,部分地区要求2月底前不允许复工,少部分地区对疫情控制更为严格。考虑到当前需求低迷,预计未来1-2个月内锌锭都出现明显过剩,锌价短期将继续承压。仅供参考。

 

双焦:

焦炭供给&焦煤需求:焦化厂产能利用率小幅下降。焦炭需求:铁水产量小幅下降。焦炭库存:港口库存去化。焦化厂库存累积,钢厂库存去化。目前吨焦利润250。盘面1月利润40左右。

焦煤供给:进口焦煤大幅减少,预计2月中旬后逐步恢复。国产煤产能利用率季节性下滑。国产主焦煤增产较多。焦煤库存:目前焦煤整体库存明显偏高,下游钢厂、焦化厂库存中等偏高,港口库存持续下降。运输受阻,下游缺货。

观点:焦煤运输受阻、进口下降导致现货偏强,焦化厂原料限制开工下滑,钢厂库存累积较多开始逐步降低生产。肺炎可能导致黑色需要大幅延后,导致黑色累库周期变长。受疫情影响钢材终端需求延期,,焦炭刚需在23月份预计有明显下滑,目前焦化生产端相对稳定,整体供应预计将出现过剩局面,年后整体供需有过剩预期,短期运输未恢复情况下价格或暂稳,元宵后汽运逐步恢复情况下焦炭预计逐步面临下游降价压力。煤矿复工有所延迟,加上运输影响,短期焦煤在黑色中偏强,但焦煤过高的库存、节后煤矿复工、进口的增加、运输的恢复将会给焦煤持续带来压力,加上黑色整体偏空的氛围。双焦保持偏空对待,疫情数据好转后才可能企稳。

风险点:疫情非常快结束,贸易纠纷彻底化解,房地产需求超预期,去产能政策再次超预期。仅供参考。

 

钢矿:
春节长假期间,疫情在全国范围发酵,对于黑色行业的影响来看,最大的影响在于由于工人返工被强制延迟,终端需求难以释放。而供应端的影响暂时不大,总体对钢材为利空。行情的止跌则在于疫苗研制出或者疫情出现好转,否则难以出现大幅反弹。中期来看,需求不会消失,只是延迟,同时疫情干扰之后的政策刺激将更为利多。操作建议,在疫情没有出现好转之前,05合约仍以空头思路对待,10合约预计反应中期利多因素,较强。在中期利多的支撑下,一旦疫情出现拐点,盘面的反应将较为剧烈,因此可在低位平部分空单。铁矿总体走势将跟随成材,预计580附近支撑较强,可逐步买入虚值看涨期权。近日关注对疫情的重新定义,若不再强限制人流,则预期可能好转较快。仅供参考。

 

 

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