期货与实体经济联系减弱

　　上周全球基于美国纽约商品交易所(NYMEX)西德克萨斯轻质原油期货的保值活动大幅减少，由于保值活动都是基于具有实体经济背景的交易，这一变化表明，因原油消费需求的减少，实体经济和期货市场间的联系正在减弱。
     

      上周北美原油期货市场基于实际商业背景的持仓中，多方持仓量减少了22454手，减少幅度达到4%，而空方持仓减少量也在1万手以上。
      

       在过去一个月内，原油现货市场交易不断萎缩，从而导致通过纽约商品交易所进行套期保值的商业交易数量也持续减少。8月初，基于西德克萨斯轻质原油合约的买多和卖空的套期保值交易总额超过了127万手，但上周全球相关交易仅在120万手左右，萎缩幅度在5%左右。

投机资金偏好跨期套利

　　上周，国际原油市场的资金流动状况仍以净流出为主，成为自7月份以来的连续第五周资金出逃。但是根据CFTC公布的数据，这一资金流出现象最主要将归咎于商业持仓的减少，而没有实体经济背景的头寸(普遍被视为投机头寸)，在此前油价暴跌导致其一度流出之后，再次增加。
     

      截至目前，尽管美元汇率连续反弹，但受到美国东海岸的飓风以及俄罗斯和格鲁吉亚间的军事冲突等消息的影响，投机资金对油价继续下跌的信心开始消失。上周，原油市场上看空油价的头寸继续减少，而多头持仓反而增加了1000多手。
     

      但受到经济前景不明朗的影响，更多的投机资金以跨期套利的形式进入原油市场，而单纯持有多头或空头的资金反而不多(所谓跨期套利就是指投资者为了防范油价单向波动的风险，往往同时持有同样数量但期限不同的多头和空头，以期在两者不同的到期日之间可以获得幅度较小的收益)。上周，以跨期套利形式存在的投机头寸达到32万手，分别比多头和空头持仓多了60%和85%。

原油投机比重两年增10%

　　尽管原油市场中商业持仓和投机头寸在过去几周内同时减少，但前者的减少速度却明显要超过后者，这使得投机力量在原油市场中不断增强。
     

      目前，在所有原油持仓中，有实际商业背景的交易大约在121万手左右，而属于投机性质的则达到了103万手，这就表明，在原油市场的全部资金中，有超过46%的资金纯粹以投机为目的，这一数据不仅比此前一周高出了1个百分点，更比两年前高出了10%。